《三十而已》✨出品方柠萌影业拟上市,收入结构单一,古装片是短板

小青爱吃草2021-10-14  189

图注:柠萌影业出品的《三十而已》✨剧照

✅️雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

9月29日,打造出爆款剧集《三十而已》✨的柠萌影业,向港交所主板提交上市申请。

雷达财经梳理发现,柠萌影业同腾讯关系非比寻常。柠萌影业多部剧集于腾讯视频播出,腾讯是柠萌影业的五大客户之一,腾讯还为柠萌影业供应IP授权。此外,腾讯还是柠萌影业的第二大股东,腾讯在线视频首席执行官孙忠怀担任柠萌影业非执行董事。

凭借多个爆款剧集,柠萌影业2018年至2020年三年间分别录得16.06亿元、17.94亿元和14.26亿元的营收,但2021年上半年,柠萌影业收入为5.65亿元,均不及2018年至2020年营收的一半。

目前,柠萌影业的收入结构比较单一,高度依赖剧集的版权收入。今年上半年末,柠萌影业的存货、贸易应收款项及应收票据总计金额、平均贸易应收款项的周转天数均出现了增长。

值得关注的是,相比现代剧,公司多个古装剧表现不佳。

✅️“爆款制造机”柠萌影业欲赴港上市

据港交所9月29日披露的文件显示,曾打造出《三十而已》✨等多个爆款剧目的柠萌影业,欲赴港上市。

雷达财经注意到,在此次上市之前,柠萌影业曾有意于A股上市。今年1月,柠萌影业曾与中金公司签署上市辅导协议,但据中国证监会官网6月25日的公示显示,中金公司于6月9日终止了与柠萌影业的合作,柠萌影业A股之旅就此告一段落。

据柠萌影业此次向港交所递交的上市申请材料显示,摩根士丹利及中金公司担任其联席保荐人,柠萌影业此次募集的资金10%将用于购买版权、招募编剧以扩充IP库;50%将用于剧集的制作,其中45%用于制作,5%用于发行及宣传;15%用于新兴商业板块的开拓;15%用于寻求战略投资及收购机会。

天眼查显示,柠萌影业成立于2014年,创始人之一的苏晓现任公司CEO。苏晓在创办柠萌影业之前,曾先后担任SMG东方卫视副总监、SMG影视剧中心主任、SMG尚世影业CEO,其余几位联合创始人也都有十余年的相关从业经验。

招股书显示,柠萌影业自成立以来至今共制作及发行13部剧集,其中11部为自己担任主控或者独家投资人及执行制片人的版权剧。

柠萌影业参与的电视剧先后推出过多个热门爆款或大制作项目,如《三十而已》✨、《二十不惑》✨、《小别离》✨、《小欢喜》✨、《小舍得》✨等引发观众强烈共鸣的现实生活题材剧目,还有《九州缥缈录》✨、《择天记》✨等云集当红明星的古装大IP。

自2018年至2020年,柠萌影业已播映的5部精品剧集在网络视频平台首播期间共获得逾193亿次的播放量,且同期在电视台渠道全年收视率均超过1.0%。

从市场表现来看,由于《三十而已》✨、《小别离》✨等剧聚焦于当下热门的女性成长、家庭、教育等话题,柠萌影业的现实题材剧往往更受欢迎,能引发观众的广泛讨论。但柠萌影业的多部古装剧则表现平平,其参与的《寂寞空庭春欲晚》✨、《择天记》✨、《扶摇》✨等古装剧虽然播放量尚可,但豆瓣评分偏低,多数未超过5分。

而多部爆款剧集,也为柠萌影业带来了较为可观的营收。招股书显示,2018年至2020年,柠萌影业三年间分别录得16.06亿元、17.94亿元和14.26亿元的营收,经调整后净利润分别达2.26亿元、1.51亿元、2.43亿元。

其中,2020年柠萌影业公司的营收较上一年同比却有所下降,柠萌影业对此解释称,主要系2019年收到的一部古装剧因制作成本较高致该剧许可费较高,及2020年向视频播放平台许可现代剧的第一轮播映所致。

2018年至2020年,柠萌影业版权剧收入占总收入的比重分别为90.9%、91%、84.7%。

虽然柠萌影业在财报中提到,公司致力于创新驱动的多元化发展战略,但从营收的明细来看,柠萌影业的收入结构仍比较单一,高度依赖剧集的版权收入。

✅️与腾讯关系密切

雷达财经梳理发现,柠萌影业的营收高度依赖其大客户,而柠萌影业的客户主要为各大网络视频平台及电视台。

招股书显示,2018至2020年及2021年前六个月,柠萌影业来自前五大客户的收入分别达到总收入的约92.5%、93.2%、88.1%及89.0%。其中,最大的客户,更是为柠檬影业同期的总收入分别贡献了约60.8%、49.5%、32.7%及49.9%的比重。

虽然柠萌影业表示“与腾讯集团的战略合作不会在任何重大方面产生对腾讯集团的依赖”,但雷达财经注意到,柠萌影业同腾讯的关系异常亲密,柠萌影业的多部剧集播出平台为腾讯旗下的腾讯视频。

招股书显示,于2018年及2020年,腾讯集团是柠萌影业最大的客户,于2019年以及2021年上半年,腾讯是其第五大客户。

于2018年至2020年以及2021年上半年,柠萌影业来自腾讯集团的收入分别为9.77亿元、7990万元、4.67亿元及4090万元,分别占到柠萌影业同期总收入的60.8%、4.5%、32.7%及7.2%。

据柠萌影业与腾讯目前已签署的相关框架协议推算,2022年至2024年间将分别产生约7.8亿、8.9亿及13.2亿元收入。

此外,腾讯还是柠萌影业的供应商之一,腾讯集团的若干联属实体也向柠萌影业授权小说IP改编权及一部剧集的海外发行权。

值得一提的是,腾讯与柠萌影业除了互为彼此客户的关系外,腾讯还是柠萌影业背后的股东之一。招股书显示,腾讯投资持有柠萌影业19.78%的股份,是公司的第二大股东。

天眼查显示,柠萌影业先后曾获得过四轮融资,其中2015年3月、2016年3月、2018年3月,柠萌影业三轮融资分别获得1亿、5亿及数亿的融资金额,投资方包括汉富资本、五牛控股、千毅资本等机构,不乏腾讯投资、芒果文创基金等明星资方的身影,腾讯更是三度参与柠萌影业的融资。

雷达财经还注意到,腾讯控股副总裁、腾讯在线视频首席执行官孙忠怀还担任了柠萌影业的非执行董事,主要负责向董事会提供专业意见。对此,柠萌影业表示,根据上市规则第8.10条,孙忠怀在公司的非执行职务不会引起任何重大竞争问题。

雷达财经梳理后发现,创始人苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元为柠萌影视的共同控股股东及实际控制人,四人持股分别为20.6%、9.56%、9.56%及6.55%。此外,柠萌影业的股权架构中还包含了演员黄磊、张嘉译、作家杨治等多位明星股东。

业内人士分析认为,虽然背靠腾讯,柠萌影业可以获得来自腾讯包括资金、播出平台、流量、生态等多方面的支持,但腾讯为柠萌影业营收贡献较大比重的同时,也为柠萌影业埋下隐患。柠萌影业在招股书中也提及到,若不能维持与腾讯集团的业务关系,其业务、财务状况及经营业绩均可能会受到重大不利影响。

对此,柠萌影业还表示,“我们还与腾讯以外的各个网络平台发展合作关系,如爱奇艺及优酷。考虑到包括主题在内的剧集性质、剧集及电影的预期人气及目标观众群,我们能够选择合适的视频平台播映我们的版权剧,以实现其商业价值最大化。”

✅️平均贸易应收款项周转天数不断增加

目前,柠萌影业手头还有28部剧本开发中及前期筹备中的剧集项目,以及5部拍摄、后期制作中的剧集项目。虽然当下影视公司都在为自己储备大量项目以形成较为丰富的IP库,但这也导致柠萌影业的存货处于较高的水平。

招股书显示,柠萌影业的存货由2020年末的3.37亿元增加至今年上半年末的6.38亿元。对此,柠萌影业表示主要是由于持续制作剧集令在制品增加;于往绩记录期间的存货波动,主要由于各期间的存货波动期末结余受剧集拍摄、制作及交付时间影响较大。

此外,柠萌影业的应收账款也居高不下。

招股书显示,截至2018年、2019年及2020年底及2021年6月末,柠萌影业贸易应收款项及应收票据总计金额分别为6670万元、4.62亿元、2.56亿元及4.11亿元。柠萌影业表示,因2021年上半年制作及发行的一部现代剧,导致2021年上半年的贸易应收款项由上年末的2.8亿元增加至4.24亿元。

此外,招股书显示,柠萌影业2018年至2020年底及2021年上半年的平均贸易应收款项的周转天数不断增加,分别为13天、50天、89天及104天。

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