复旦微电,国内FPGA龙头还在靠补助“输血”

小青爱吃草2021-08-05  128

✅️虽然复旦微电各业务产品市占率位居行业前列,但与国际龙头对比,在经营规模上依然差距较大。

✅️作者 | 晓磊

✅️来源 | OFweek电子工程

8月4日,国内领先的芯片设计企业上海复旦微电子集团(以下简称“复旦微电”)⭐在上海证券交易所科创板上市,本次公开发行的股票数量1.20亿股,上市发行价格为6.23元/股,全部为公开发行的新股。

上市首日,复旦微电开盘价53.51元/股,开盘暴涨近760.0%。截止今日收盘涨幅高达797.27%,股价报收于55.90元,最新市值为455.31亿元。

✅️(源自东方财富网)⭐

复旦微电于1998年7月由复旦大学“专用集成电路与系统国家重点实验室”、上海商业投资公司和一批梦想创建中国最好的集成电路设计公司(芯片设计)⭐的创业者联合发起创建,是一家从事超大规模集成电路的设计、开发、测试,并为客户提供系统解决方案的专业公司。

公司成立以来,已成功地确立了在国内集成电路设计行业中举足轻重的地位。公司于2000年8月4日在香港上市(股票编号:1385)⭐,成为国内集成电路设计行业第一家上市企业。

其招股书显示,公司的第一大股东为复旦复控,持有公司15.78%的股份,其实际控制人为上海市国资委;公司的第二大股东为复旦高技术,持有公司15.37%的股份,其实际控制人为教育部。未有股东持有发行人50%以上股份或 30%以上表决权。

✅️(源自公司招股书)⭐

✅️01 经营数据分析:政府补助占比高

在财务会计情况方面,2021年1-6月业绩预测如下:

✅️(源自公司招股书)⭐

复旦微电预计2021年1-6月实现营业收入在10.5亿元至 12.0亿元之间,较去年同期变动45.17%至65.91%;预计2021年1-6月实现归属于母公司股东的净利润在1.5亿元至1.7亿元之间,较去年同期变动147.88%至180.93%。

预计2021年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在1.3亿元至1.5亿元之间,较去年同期变动519.66%至615.00%;业绩增长明显,主要系新冠疫情影响有所缓解,经济逐步复苏,集成电路行业市场景气度提升,公司经营业绩趋势向好。

(源自公司招股书)⭐

此外,从2018年、2019年、2020年经营业绩来看,公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.05亿元、-1.63亿元和1.33亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为0.16亿元、-2.54亿元和0.40亿元,呈先降后升的波动趋势。

对此复旦微电表示主要系受行业发展情况、市场竞争格局、产品销售价格及毛利率变化、持续加大研发投入、存货跌价准备计提等因素的影响。

具体来看,受全球贸易动荡、产品价格周期性波动以及智能手机、消费电子等产品需求下滑的影响,2019年全球集成电路行业出现短暂下滑。而2020年全球集成电路行业市场规模随着新技术发展和应用领域不断拓展出现迅猛增长;

其次,芯片设计行业拥有较高的技术壁垒,公司在整体实力和品牌知名度方面距离国际芯片设计公司还存在一定差距,在进口替代能力与市场竞争力上不足或导致公司经营业绩受到不利影响;

第三点是国内芯片设计公司数量增加,部分芯片产品同质化竞争加剧,所处行业存在产品价格下降、利润空间缩减的风险,报告期内综合毛利率的变动对公司净利润造成了较大的影响。

值得注意的是,根据复旦微电招股书披露,报告期内取得了较多的科研项目经费补贴,能够在一定程度上弥补公司的研发投入。

报告期内,公司计入当期损益的政府补助金额分别为1.14亿元、0.96亿元、1.12亿元。

除2019年度公司营业利润及净利润为负数外,2018年度及2020年度,公司计入当期损益的政府补助金额占当期营业利润的比重分别为71.80%和65.92%,占当期净利润的比重分别为89.40%和69.92%,占比较高,对公司经营业绩影响较大。

若政府对相关产业和技术研发方向的扶持政策发生变化,公司收到政府补助的可持续性将会受到影响,并可能对公司当期经营业绩产生不利影响。

✅️02 产品线丰富,与龙头相比仍存差距

✅️(源自公司招股书)⭐

据招股书披露,公司属于半导体行业典型的Fabless设计公司,专业从事集成电路的设计、开发,主营业务包括集成电路设计与测试业务。

公司销售产品品类丰富,主要产品线包括5类:安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务等。

产品广泛应用于金融、社保、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手机、安防监控、工业控制、信号处理、智能计算等领域。其中RFID芯片、智能卡芯片、 EEPROM、智能电表MCU等产品的市占率位居行业前列。

报告期内,公司主营业务收入的构成情况如下:

✅️(源自公司招股书)⭐

复旦微电表示,公司核心技术均为自主研发,高度重视高端技术人才的发掘与培养,目前已形成多元化、多层次的研发人才梯队,拥有数字电路、模拟电路设计人才以及系统设计人才。

截至2020年12月31日,公司共有研发人员847人,占员工总数的58.45%。公司执行董事及副总经理俞军、执行董事及总工程师程君侠、副总工程师沈磊、电力电子事业部经理及产品总监孟祥旺、安全实验室主任王立辉为核心技术人员。

其中:俞军、程君侠、沈磊均来自复旦大学专用集成电路与系统国家重点实验室,拥有深厚的专业学术背景和丰富的研发设计经验,在公司全面负责产品开发的技术、工程实现和质量保障等工作,获得过政府科技进步奖等多项奖励,对集成电路行业发展趋势有着深刻认知,在业内拥有较高影响力。

孟祥旺负责公司电力电子产品线全面工作,带领团队经过十几年的不懈努力,实现了公司在国家电网单相智能电表 MCU 市场份额排名第一的目标;王立辉负责公司密码芯片的安全技术研发工作,具有近十年的密码安全设计从业经验,尤其在密码算法的安全设计方面取得了丰硕的研究成果。

报告期内,公司2018年、2019年、2020年研发投入分别为4.43亿、5.50亿元和5.29亿元,占营业收入的比例分别为31.13%、37.35%和31.31%,始终处于较高水平。

截至2020年12月31日,公司拥有境内发明专利171项,境内实用新型专利7项,境内外观设计专利3项,境外专利6项,集成电路布图设计登记证书160项,软件著作权225项,建立起了完整的自主知识产权体系。

✅️(源自公司招股书)⭐

虽然复旦微电各业务产品市占率位居行业前列,✅️但与国际龙头恩智浦、意法半导体、旺宏电子、赛灵思、京元电子对比,由上表可见公司与行业龙头企业在经营规模上差距较大。

近年来,随着我国芯片下游市场需求的提升,国内外企业愈加重视中国市场,行业面临市场竞争加剧的风险。如果公司不能优化产品布局,提升技术实力,扩大销售规模,则可能面临与同行业龙头企业差距拉大并对公司持续盈利能力造成不利影响的风险。

✅️03 IC设计产业逐年扩张,复旦微电优势何在?❓❓

作为典型的IC设计企业,复旦微电也在招股书中详细解读了目前所处的行业发展现状与相关数据。根据中国半导体行业协会发布的数据,2020年度我国集成电路行业销售额达到8848亿元,较2019年度同比增长17.0%。

其中,集成电路设计业销售额为3778.4亿元,同比增长23.3%;制造业销售额为2560.1亿元,同比增长19.1%;封装测试业销售额为2509.5亿元,同比增长6.8%。2016-2020年我国集成电路设计业、制造业和封装测试业的销售规模和增长率如下表所示:

✅️(源自公司招股书)⭐

集成电路设计处于产业链的上游,由芯片设计公司基于市场或客户提出的具体功能和性能方面的需求,开发设计出各种特定类型的芯片产品,是典型的技术密集型行业。

转载请注明原文地址: http://www.beijingtoday.com.cn/finance/575131
00