股价暴涨6倍机构高位“套现” 奥园美谷靠“概念”还是业绩支撑未来?❓❓

小青爱吃草2021-06-10  176

《投资者网》✨谢莹洁

✅️2021年以来,奥园美谷科技股份有限公司(000615.SZ,下称"奥园美谷")⭐开启了一系列资本运作,先后收购医美机构、医美材料及器械公司,并与医药生物中心及头部MSC(网红经济)⭐机构展开合作,意图布局医美行业上中下游。

二级市场上,奥园美谷也不断被推高,短短半年时间股价暴涨近6倍。然而在此期间,机构们已完成了一轮高位套现。业内担忧,奥园美谷医美业务尚未盈利,最新增量来自于正在剥离的地产板块,未来业绩存在较大不确定性。最近,公司股价开始大幅调整。

✅️就投资人关心的一系列问题,《投资者网》✨联系奥园美谷,获得一些公司方面的说法。

数据来源:东方财富

✅️加速布局医美与股东减持

✅️奥园美谷5月19日发布公告称,6月10日至11月13日,其原控股股东京汉控股及一致行动人计划以集中竞价方式减持,减持合计不超过1562.36万股,占其总股本比例2%,减持原因为自身经营需求。

"公司2020年就已经易主了,为何股东等到股价暴涨六倍时再减持?❓❓"尽管减持背后核心是控股权的变更,依然有投资者对此产生了质疑。

奥园美谷向《投资者网》✨解释称:"本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更,不会对治理结构、股权结构及持续性经营产生影响。"

2020年5月,奥园集团子公司奥园科星通过股权受让,取代了京汉控股成为上市公司控股股东;2020年11月19日,公司证券简称从"京汉股份"变更为"奥园美谷"。

在完成上述一系列步骤后,奥园美谷也准备剥离原本的地产主营业务,朝着医美方向加速布局。

2021年3月,奥园美谷以6.97亿元对价收购浙江连天美55%股权,以提升公司在下游医美服务端的市场影响力,目前已完成股权过户。

同月,公司与暨南大学医药生物中心和暨源生物完成战略签约,进入胶原蛋白市场。今年4月又分别与肌源科技、大连韩国KD Medical签署合作协议,前者为医疗美容产品供应商,后者专注于医疗美容用医疗器械。

不仅如此,公司还在与都可文化、星梦工厂、乐正文化、浮力欲仁四家头部MCN机构开展合作,为自身产品引流。

✅️公司方面对《投资者网》✨表示:"中游切入、上游立足、下游卡位,奥园美谷志在成为医美科技商、材料商、服务商。我们会继续聚焦上游和中游,继续聚焦产业链合作、医美科技和原材料;继续对医美服务机构进行收并购,进行上游、中游联动。"

✅️增长停滞与业务转型

✅️4月29日奥园美谷公告称,为了解决与控股股东存在的同业竞争问题,拟出售持有的地产业务板块的全部或部分股权。

值得一提的是,奥园美谷转舵背后,是原本的其主营业务增长停滞。2016年至2020年,房地产业务的营收分别为35.76亿元、21亿元、21亿元、22.85亿元、14.03亿元;该业务毛利率也从84.3%一路下滑到70.58%。

随之,公司净利润"跌跌不休"。2016年至2018年公司归母净利润均超过1亿元,2019年仅剩1209万元,2020年,则成了亏损1.34亿元。公司股价也长期处于阴跌状态中。

不过在押注医美之后,资本市场对于奥园美谷的估值逻辑发生了改变。公司股价从去年11月的5元/股起步,到今年6月1日已涨至29元/股,涨幅近6倍;市值从30亿元膨胀至174亿元;最新动态市盈率已达到151.7倍。

资本市场买的是未来。前瞻研究院统计显示,2014-2020年,我国医美市场规模由501亿元增长至1795亿元,年化增长率为24%左右;2020年我国医美市场渗透率接近4%,韩国医美市场渗透率为21%,我国医美市场还有接近3倍的发展空间;预计轻医美市场将保持年化16%的增速,到2026年,我国轻医美市场规模将突破3000亿元。

另据艾瑞咨询《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》✨,合法合规开展医美项目的机构仅占行业12%。未来随着监管趋严,非正规市场有望逐渐出清,这将有利于正规医美机构提升市场份额。

3月18日,奥园美谷推出股权激励计划,以表达公司对未来发展前景的信心。

奥园美谷拟向激励对象授予股票期权总计1820万份,行权考核分别为2021年至2022年,净利润同比2020年分别上涨390%、1390%以上。

✅️奥园美谷在5月21日还发布公告称,总裁胡冉,执行总裁范时杰,执行总裁徐巍,董事会秘书蒋南,财务总监林斌5人计划未来6个月内增持股份,合计金额不低于7200万元。

✅️竞争激烈与"踩红线"

✅️业内认为,医美行业未来前景固然可观,但激烈的行业竞争同样不容忽视。

✅️CVSource投中数据显示,2021年前五月,投向医美赛道的资金已超过5亿元。2020年医美赛道一整年的融资规模也就8亿元左右。

今年5月以来,主业为地产的苏宁环球、医疗IT领域的麦迪科技(603990)⭐、以及山西振东制药股份有限公司特一药业集团股份有限公司等不少药企均表示要进军医美领域。

若相对医药领域的公司而言,奥园美谷在"基因"上并不具备优势,况且目前还面临较高的负债压力。

截至2021年一季度末,奥园美谷货币资金为4.46亿元,短期借款与一年内要偿还的非流动负债达到5.87亿元,流动比率与速动比率分别为1.76、0.34,负债率高达71.15%。

数据来源:Wind数据

"2020年7月、8月,中国奥园为奥园美谷注入不低于5亿元的流动性支持,并联合信达资产对奥园美谷进行债务重组,收购总价款不高于19.79亿元。"奥园美谷告诉《投资者网》✨。

"2021年4月,奥园美谷与西部证券合作成立两只产业基金,其中产业并购基金8亿元,产业股权投资基金3亿元(基金备案中)⭐。年内计划再发行不少于8亿元医美基金。"

✅️但事实上,大股东自身资金情况也一般。Wind数据显示,控股股东奥园科星股权质押率高达75.03%,占总股本的22%;而其背后依靠的中国奥园(3883.HK)⭐现金短债比1.3倍,剔除预收款项后的资产负债率78%,净负债率82.7%,目前仍踩一条红线。

与此同时,奥园美谷正在寻求其他融资方式。6月8日,子公司广州奥美产业投资有限公司拟向银行申请4.18亿元的并购贷款,用于连天美的并购款项。值得一提的是,其2020年非银行类长期贷款去年的平均融资成本高达11.2%,高于房地产行业4%至5%的平均融资水平。

✅️实际上,决胜未来的关键在于刚刚并购的医疗机构浙江连天美,其承诺2021年至2022年扣非净利润不低于1.57亿元。

公开资料显示,浙江连天美拥有的会员数量超过30万人。近三年的营收分别为4.8亿元、4.61亿元和4.86亿元,增速不大。2020年,在剥离亏损子公司的助力下,该公司净利润同比增长356%至8055万元。

在行业竞争加剧的背景下,浙江连天美未来能否完成业绩承诺,仍难以下定论。

✅️现金流为负与股价"熄火"

✅️一些机构发表研报看好公司未来,但也有一些分析师对奥园美谷前景持审慎态度。

民生证券最近称,预计公司2021-2023年每股收益分别为0.22、0.52、0.69元,对应的估值分别为106.1、44.1、33.2倍,低于医美行业2022年90倍估值水平,维持"推荐"评级。

Wind数据统计,截至2021年一季度末,基金对公司的持股合计为42.66万股,相比2020年年末的322.56万股有所降低;券商持股则从236万股降至1000股。

数据来源:Wind数据

诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为,房地产业快增时代已过去,房企对房地产预期更为谨慎,叠加疫情影响,房地产市场受到冲击。奥园美谷此前拿地、并购使得负债水平迅速提高,财务存在风险,机构适当降低预期目标是出于谨慎理性的考虑。

也有市场人士担忧,奥园美谷剥离地产业务后,是否会动摇其利润基础。

2021年一季度,奥园美谷营收6.07亿元,同比大幅增长386.85%;归母净利润为0.3亿元,同比增长135.56%,营收增长源于"本报告期有新增交楼"。

截至2021年一季度末,公司应收账款从年初的1.88亿元上涨至2.15亿元;经营活动产生的现金流为-1.21亿元,公司财报解释称,"主要是因为经营性支出增加所致。"

此外,公司还面临其他风险。投资者互动平台上,奥园美谷承认:"医美医院属于服务性轻资产行业,按市盈率估值,会形成较大商誉。"

✅️奥园美谷股价最近也开始"熄火"。今年6月以来,该股累计下滑近20%。截至6月9日,该股报收22.31元/股,市值174亿元。(思维财经出品)⭐■

转载请注明原文地址: http://www.beijingtoday.com.cn/finance/478465
00