泰康公募薛小波:寻找优势成长公司,做时间的朋友

小青爱吃草2021-08-16  132

作为一名成长价值风格的基金经理,泰康资产公募投资部股票投资执行总监薛小波偏好成长股投资的同时,也很看重企业成长和盈利能力的持续性。

在他看来,近几年在经济结构转型背景下,各个行业和行业内的公司成长性分化加剧,要寻找好的赛道和有竞争力的公司,并结合对估值的理解,才有望获取到超额收益。

8月16日起,由薛小波掌舵的泰康优势精选三年持有期混合基金正式发行,也将践行他一直坚守的“注重基本面研究,赚公司成长的钱”的投资理念。

✅️自上而下与自下而上结合

✅️寻找竞争优势成长性公司

在薛小波15年证券从业经历中,有过8年研究经验,涉及机械、军工等行业,研究功底扎实深厚,又有近六年基金投资管理经验。如今,随着投资实践的不断深入,他不仅自上而下把握大势与行业的能力得到加强,能力圈也由之前以科技制造为主,进一步拓展至消费、医药等领域。

明星分析师出身的薛小波,不仅在研究上是一把好手,投资也毫不逊色。

以泰康产业升级混合基金为例,基金二季报显示,截至2021年6月30日,该基金自2019年5月成立以来累计收益率超过128%,期内业绩比较基准收益率仅有20%左右。

谈及积极获取历史超额收益的来源,薛小波坦言,根据市场估值水平,自上而下做好仓位控制,且保持行业均衡配置,是历史业绩稳健的主要原因。不过,超额收益主要还是来源于自下而上的个股选择。

作为一名成长价值风格的基金经理,薛小波偏好成长股投资的同时,也很看重公司成长和盈利能力的持续性,尤为擅长从公司竞争力、成长性、盈利模式、现金流、估值水平入手去挖掘个股机会。

“注重基本面研究,赚公司成长的钱”也是他多年来一以贯之的投资理念。

什么样的公司有望赚到成长的钱?❓❓薛小波将目标锁定在有竞争优势的成长性公司。

在他看来,公司股价上涨来源于两部分:一部分是公司业绩的成长空间,一部分是公司估值的变化,从长期视角看企业的持续成长起决定性作用。“公司的估值水平又与企业的成长性相关,持续成长的公司才可能有高估值。而在宏观经济增速放缓的背景下,公司能否持续成长最终取决于是否有竞争优势。”

薛小波认为,具备竞争优势的公司也更有望保持高ROIC,在长期创造价值,并有望为投资者带来超额收益。“时间是具有竞争优势公司的朋友,即使买入时估值不低,但公司的价值可能是持续增长的,也有望获得一定的安全边际。”

此外,他同时称,具有竞争优势的公司,需要在有壁垒有成长性的行业去寻找。因为未来发展空间大的行业可以为有竞争优势的公司提供更高的天花板,而有竞争壁垒的行业竞争格局相对稳定,也会使得有竞争优势的公司有更大概率保持竞争力。

“近两年在经济结构转型背景,各个行业和行业内的公司成长性分化加剧,寻找好的赛道和有竞争力的公司,并结合对估值的理解,才能获取超额收益。”

✅️维持市场中性判断

✅️重点配置科技制造和消费

在今年年初时,薛小波团队就判断,随着疫情的控制,流动性可能会相对收紧,估值面临下降的风险,需要用企业的业绩去对冲估值的下降来挖掘超额收益。因此,上半年策略上更加注重企业业绩的成长性和确定性,同时考虑估值水平,不断优化组合,减持估值透支较多的标的,以及未来成长性变得不确定的标的。

基金二季报也显示,今年上半年,薛小波管理的基金组合维持较高仓位运行,重点布局了医药、新能源车、白酒和高端装备制造等行业的优质个股。

谈及未来,薛小波认为,从影响股市的四个因素看:一是宏观方面,经济正逐步摆脱疫情影响,回归常态,但仍要警惕大宗材料上涨可能会引发的通胀预期;二是政策方面,国内开始降准,考虑到目前经济并不是很强,且消费恢复较慢,预计货币进一步收紧的可能性不大;三是估值水平处于历史略高水平,考虑到无风险利率持续走低,权益市场吸引力仍在;四是资金流入偏正面,虽然短期因为股票市场自身的波动对资金流动有反身性影响,但整体还是净流入。

综合考虑以上因素,薛小波维持中性判断,并认为市场依然存在机会。“考虑到市场波动比较大,在投资上会维持均衡的风格,精选个股,通过业绩成长对冲估值回落。风险方面,需要持续跟踪通胀水平和美联储宽松政策的退出节奏。”

行业上,科技制造和消费依然是薛小波重点配置的方向。

具体而言,重点关注受益于碳中和背景下的新能源车和光伏产业链,在他看来,随着渗透率的提高,未来两大板块可能有较高的成长空间;重点关注受益于人口老龄化的医药行业,特别是医疗设备和CXO,未来5到10年或将维持高增长;重点关注受益于国产化率提升的半导体板块,由于目前渗透率较低,未来有很大提升空间。此外,他也很看好智能化方向的创新机会,以及受益于消费升级的白酒和医美板块。

值得一提的是,由薛小波掌舵的泰康优势精选三年持有期混合基金8月16日起发行,新基金会选择有竞争优势且有成长性的公司进行投资,做时间的朋友。“影响市场的因素很多,一般而言,持有期限越长,受短期波动因素的影响越小,希望三年持有期能给投资者带来更好的投资体验和投资回报。”(CIS)⭐

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